在经历长达五年的上市跋涉后，中国AI语音技术“老兵”云知声于2025年6月30日成功登陆港交所，首日市值突破220亿港元。此次IPO不仅是其自身商业化进程的关键里程碑，更折射出中国AI产业从早期技术积累到大模型时代过渡期的复杂格局与深层挑战。
在人工智能浪潮席卷全球的背景下，一个技术深厚的AI独角兽的上市，往往被视为行业发展成熟度的重要风向标。对于云知声而言，这场持续了五年的IPO之旅，远不止于敲钟庆贺的荣耀时刻，它是一部浓缩了中国AI产业从萌芽到爆发、再到深度调整的微型史诗。2025年6月30日，这家根植于北京的AI解决方案提供商，在港交所敲响了上市铜锣，首日股价飙升52.20%，总市值达到221.37亿港元，这一数字不仅彰显了资本市场对其未来潜力的认可，也标志着其在追逐通用人工智能（AGI）梦想的道路上迈入了新阶段。1
漫长的上市征途：市场成熟与资本耐心
云知声的上市之路可谓一波三折，它为我们理解当前AI市场的复杂性提供了一个绝佳的窗口。早在2020年，在彼时国内AI公司扎堆冲刺科创板上市的浪潮中，云知声便已递交申请，但仅三个月后便主动撤回。彼时，外界普遍认为，监管对AI企业商业化前景与盈利能力的审慎考量，是多家公司折戟科创板的关键原因。云知声对此的官方解释是，将“时间及资源重点放在并优先用于业务及技术发展”，以期在“业务状况更成熟及市况合适的较后阶段”再次申请IPO。1
这一决策背后，是AI商业化路径的普遍困境。尽管早期AI公司在技术上各有建树，但如何将实验室成果转化为规模化的、可持续的商业收入，是所有独角兽们必须面对的难题。与同期成功上市的云从科技和云天励飞相比，云知声的“暂缓”让其在资本市场中沉寂了两年。直至2023年6月，云知声转战港股，并在两年内三度递表，最终在2025年4月获得“路条”，6月通过聆讯，才得以修成正果。1
值得注意的是，此次募资总额3.2亿港元，相较于五年前科创板冲刺时的9.12亿元人民币预期募资额，大幅缩水了近七成。这或许暗示着，即使是备受瞩目的AI独角兽，在资本市场对待技术公司盈利前景更加理性的今天，也需要更加务实地调整估值与募资预期。然而，上市首日的亮眼表现，加之引入商汤科技等作为基石投资者，仍体现了市场对云知声核心技术积累和垂直领域深耕的信心。
从语音到AGI：技术栈的演进与商业化挑战
云知声自2012年成立伊始，便打上了“技术派”的鲜明标签。创始团队均来自中国科学技术大学，其核心成员梁家恩和黄伟在语音识别领域拥有深厚背景，后者更是主导开发了全球首款手机声纹认证系统，并多次在国际评测中斩获第一。1这种技术基因，使得云知声在成立之初便将深度学习算法应用于商业语音识别，并发布了基于云的语音识别服务，抢占了AI语音赛道的先机。
其核心技术架构体现在其提出的“云端芯”策略：将AI能力部署在云端、边缘设备以及定制化芯片上。在商业化方面，云知声选择了To B路径，构建了“智慧物联+智慧医疗”双轮驱动模式，为企业提供对话式AI产品和解决方案。根据弗若斯特沙利文的报告，云知声在中国AI解决方案市场中位列第四，在日常生活AI解决方案中排名第三，在医疗AI解决方案中排名第四，显示出其在垂直领域的深耕成效。1
然而，技术领先并未立即带来可观的盈利。招股书显示，2022年至2024年，云知声营收分别为6亿元、7.27亿元和9.39亿元，呈现稳健增长态势，年复合增长率达23%。但同期净亏损持续扩大，三年累计亏损超12亿元。高额的研发投入是主要原因之一，其研发支出在2024年达到3.7亿元。1这反映了AI技术研发的资本密集性，以及在商业化过程中，初期投入巨大的特性。
在细分业务上，智慧生活业务（如AI芯片、物联网模组等）贡献了约78.8%的收入，其中AI芯片收入占比最高，这表明其在硬件层面的布局正逐渐显现回报。然而，智慧医疗业务的客户留存率从2022年的70.4%下降至2024年的53.3%，这可能提示着医疗AI解决方案在市场推广和客户粘性方面仍面临挑战，或需进一步提升产品差异化和服务质量。
当前这轮AI变革由大模型引发，而云知声对此早有布局。早在2016年，公司便着手构建Atlas超算平台，并发展全栈AI技术，这为其后续大模型研发奠定了基础。2023年6月，云知声正式发布了其拥有600亿参数的“山海”大模型。1CEO黄伟在ChatGPT横空出世后曾表示，“好像也没什么”，但这并非轻视，而是在已有技术积累基础上的冷静判断与快速响应。这种先见之明，使得云知声在面对大模型带来的颠覆性浪潮时，能够迅速推出自身的大模型，并将其融入已有的垂直解决方案中，试图在通用AI能力与行业应用之间找到新的平衡点。
展望未来：AI独角兽的全球野心
云知声此次IPO募得的资金，计划将主要用于提高研发能力、投资新兴商业机会、提升产品在垂直行业的渗透率，以及国际扩张和战略合作。1这表明其对未来发展有着清晰的战略规划：持续的技术投入是核心，而商业化拓展和国际化则是外延。
将自身定位为“港股AGI第一股”，并提出“以香港为支点，将中国AGI产品带向全世界”的宏大目标，无疑是其未来愿景的关键一笔。这意味着云知声不仅满足于现有垂直领域的市场份额，更希望通过其大模型能力，拓展更广阔的应用场景，并将其技术和服务推向国际市场。然而，国际化道路充满挑战，不仅涉及技术适应性，更包括文化、法规、市场竞争等多元因素。
云知声的上市，不仅是其自身发展史上的一个里程碑，更是中国AI产业演进的一个缩影。它揭示了早期技术积累的重要性，商业化变现的艰辛，以及在大模型时代，传统AI公司如何通过技术升级和战略调整来适应新格局。在AI技术加速迭代、市场竞争日益激烈的背景下，云知声能否凭借其深厚的技术底蕴和对垂直行业的深刻理解，真正实现其AGI梦想并走向世界，这无疑将是未来几年AI领域值得关注的焦点。其“云端芯”与“山海大模型”的结合，能否真正解决行业深层问题，并为社会带来更广泛的价值，时间将给出最终的答案。