TL;DR：
全球领先的设计协作平台Figma正以逾百亿美元估值冲刺IPO，其核心商业模式稳健，但招股书中高达200余次的“AI”提及，预示着这场上市之旅不仅是对其过去成就的肯定，更是SaaS巨头在人工智能浪潮下求生与求进的战略缩影。
当硅谷的“独角兽”们还在为如何从人工智能这头“巨兽”身上分一杯羹而冥思苦想时，全球设计协作领域的翘楚Figma，却选择了一场更为大胆的亮相：在公开市场面对AI带来的机遇与挑战。这家曾因一句“把专业设计工具搬上浏览器”而彻底改写行业规则的公司，如今正叩响纽约证券交易所的大门，其估值有望达到150亿至200亿美元，与当年被Adobe天价收购未果的报价不相上下。这不仅仅是一次资本盛宴，更是SaaS行业如何驾驭AI这柄双刃剑的经典案例。
Figma的崛起，堪称软件即服务（SaaS）领域的一则现代寓言。它将原本困于桌面软件的“石器时代”设计流程，一举拖入了云端协作的“谷歌文档”纪元。设计师、开发者、产品经理，如今可以在同一个画布上协作，告别了繁琐的导出、邮件往来与“传话游戏”。这并非简单的效率提升，而是一场范式转移。其商业模式看似简单，实则精妙：基于“座席”订阅，按角色和功能灵活计费，支撑起了从初创小队到《财富》500强企业（覆盖率高达95%）的庞大用户群。在截至2024年的财年，其营收飙升至7.49亿美元，同比增长48%；2025年第一季度，亦保持46%的强劲增速，单季营收达2.28亿美元。
Figma的财务指标，更显其SaaS“优等生”的本色。总留存率高达96%，意味着客户黏性极高。而衡量客户生命周期价值的关键指标——净美元留存率，更是从2023年底的122%稳步提升至2024年底的134%，并在2025年第一季度维持在132%。这组数字表明，Figma不仅能留住老客户，还能不断从他们身上挖掘更多价值。其大客户策略尤为奏效，通过“自下而上”的协作式销售，将产品深度嵌入企业工作流，使得“组织版”（Organization）和“企业版”（Enterprise）客户贡献了公司总收入的70%以上。更令人侧目的是，Figma的毛利率高达惊人的91%，这无疑是SaaS模式“经济租金”的生动体现。值得一提的是，2024年的亏损（7.32亿美元）与2023年的盈利（7.38亿美元）背后都有“特殊原因”：前者来自一次性员工股权激励费用，后者则得益于Adobe终止收购所支付的10亿美元“分手费”1。这笔意外之财不仅为Figma提供了充裕的战略投资空间，更在无形中为其独立上市之路打了一剂强心针。
AI：机遇亦是“达摩克利斯之剑”
然而，在这份光鲜的财报与招股书背后，一股不容忽视的“AI焦虑”正悄然弥漫。Figma在S-1文件中，对“AI”一词的提及超过200次，并罕见地直言：“AI的快速发展为公司带来了巨大的不确定性”，公司“无法保证持续具备领先的产品竞争力”。这番坦诚，并非故作姿态，而是道出了当下所有SaaS企业共同面临的灵魂拷问：AI究竟是业务增长的新引擎，还是颠覆现有模式的**“达摩克利斯之剑”**？
以Lovable、Replit和Vercel的v0为代表的AI原生设计工具的迅速崛起，正以前所未有的速度侵蚀着传统设计流程。这些新贵能够“一句话生成一个界面”，直接从源头简化设计，甚至可能让Figma引以为傲的“协作编辑”变得不那么不可替代。Lovable上线仅四周便达成400万美元的年经常性收入（ARR），并在10个月内突破2000万美元ARR，其15人的精简团队更是对传统SaaS企业的运营效率提出了严峻挑战。
危机中的“AI自救”与未来愿景
面对迫在眉睫的威胁，Figma选择了积极的“AI自救”策略。它不仅加速了AI产品的研发与落地，更计划在2024年推出四款全新AI产品，使其产品组合规模直接翻倍。其中，最受瞩目的当属Figma Make，一款AI原型生成器。用户只需输入一句自然语言，便能自动生成一个可编辑、可交互、可迭代的产品原型，此举无疑是试图重构“从想法到原型”的整个路径。此外，Figma Draw旨在通过AI提升矢量图和插图绘制效率；Figma Sites则将设计与建站流程无缝连接；而Figma Buzz则面向非设计人员，专注于广告与营销素材的快速生成。这些举措表明，Figma正试图从工具提供者，向**“设计操作系统”**转型，将AI能力融入产品开发的各个环节。
Figma的独立上市，无疑将成为2025年科技IPO市场的重要风向标。它不仅是对其核心商业模式与增长潜力的肯定，更是对SaaS企业在AI浪潮中转型智慧的考验。在Adobe并购案告吹后，Figma证明了即使没有巨头加持，它依然能够凭借自身实力在市场中立足。然而，真正的挑战才刚刚开始。随着AI能力的日益普及，软件的价值正从“拥有”转向“生成”。Figma能否将AI从潜在的“抢饭碗者”转化为自身增长的“助推器”，能否在“人人皆可设计”的新时代找到新的经济租金来源，将决定其在资本市场能否续写辉煌。这不仅仅是Figma的故事，更是SaaS乃至整个软件产业在人工智能时代，一场关于生存、适应与进化的宏大叙事。资本市场拭目以待，看这艘昔日的创新巨轮，如何在这片被AI搅动的海域中，再次扬帆远航。
引用
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曾拿Adobe十亿美元分手费！设计界“水电煤”千亿估值冲IPO·知乎专栏·（2025/7/7）·检索日期2025/7/7 ↩︎